交银国际:京东(JDUS)在低线城市获客能力逐渐提

  原标题:交银国际:京东(JD.US)在低线城市获客能力逐渐提高 维持买入评级

  交银国际发布报告,京东(JD.US)20年1季度收入/利润超市场预期7%/129%,自营收入同比增20%,对比行业~6%增长。年活跃买家数环比净增2500万,受益于老用户召回和新用户获取。低线%年活跃买家数,而GMV贡献也首次超过50%。

  该行预计2季度,自营/服务收入分别同比增24%/39%,大快消依然有望保持快速增长,而大家电等品类增长也在逐渐恢复。今年618成为品牌和商家弥补上半年业绩损失的重要机会,因此参与力度非常高。该行提高20/21年收入预测5%/6%,并相应提升净利润预测22%/12%。

  基于SOTP,该行把目标价从51美元上调到55美元,其中对商城的估值基于33/26倍20/21年市盈率,物流基于2.0/1.6倍市销率,维持买入评级。该行看到京东在低线城市获客能力逐渐提高,将推动收入的稳定增长,利润率受益于规模效益也将长期逐渐提升,但短期内仍将持续投入以拉动新用户和用户留存。

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